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履行社会责任会导致未来股票收益率下降吗? ——企业社会责任异象成因的探讨
【作者】 吴战篪 游峻杰
【关键词】 社会责任 股票收益率 错误定价 风险
【摘要】目前大量研究发现社会责任与股票收益率负相关,企业当期履行社会责任较好(差),随后的股票收益率较低(高),即存在企业社会责任异象.本文以中国证券市场2009-2016年上市A股公司为样本,考察企业社会责任的履行与股票收益率之间的关系,发现社会责任履行越好,滞后一期股票收益率越低,且不同社会责任维度的履行引起的股票收益率变化不同.社会责任与股票收益率的负向关系在社会责任披露质量高的公司中不显著,在未披露社会责任信息和社会责任披露质量低的公司中显著,说明社会责任异象源于信息不对称造成的错误定价.进一步应用横截面回归方法检验社会责任是否存在风险溢价,发现社会责任并不存在正的风险溢价,证实了社会责任异象源于错误定价.
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